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TDI/MDI:好时光 不负梦一场

  近一个月时间里异氰酸酯两兄弟可谓是风头无俩,出口红利带动下国内市场涨势难歇,上次我们梳理过了本轮上行走势的潜伏、诱发和爆发三个阶段,今天我们再来简单说一下爆发后TDI与MDI分别呈现了怎样的走势。

  TDI方面呢,首先还是先来回顾一下背景因素,自7月份起,国内外装置频繁故障检修,时值月末,国内工厂纷纷大幅调涨月度政策,带动本轮行情上行。

  后续三周TDI行情整体依旧维持了上行的走势,TDI作为一个非涨即跌特性明显的产品,月内第二周工厂政策持稳,市场支撑减弱,价格存在窄幅回调。除此以外,获利盘的操作才是重心下行中头一份的“功臣”,伴随行情上行,市场呈现出“让路获利盘”的架势,主流报盘始终居于高位,激发越来越多的前期存货低价流入市场,成交重心缓慢下探。然而也就在此时,供方利好再度传来,美国科思创13日突发故障,国内工厂货源优先供应出口,至此持续了一周的战术性回调也完成任务。新周国内工厂再度接连大幅上调指导价格,TDI由11500元/吨的低端阻力位一举回弹至13500元/吨高端阻力位,行情近乎直线上行。

  而从眼下来看,供方当前美国巴斯夫宣布装置已恢复生产,同时沙特陶氏宣布装置临发故障需进行检修,或影响较长时间,国内同样不安稳,万华装置周内重启,银光装置短暂故障停车,订单压力下年度检修推迟,如此种种不难看出在TDI的供需关系中为实现平衡所进行的操作一直是在供方做减法,需求没有加法的情况下一旦供方减法不再,市场将再度进入供大于需的状态。其实即使是当下供方不断做减法的情况下市场也依旧是处在供给相对宽松的状态下的,只是这种宽松并不是因为供应过多,而是由于需求太少,更是需求端货源持有量过高。

  由此我们也不得不把今年的行情与16年的辉煌做个简单对比,同样都是出口利好带动的行情上扬,今年有哪里不一样?又能否再度上演16年的场景?16年除了国外装置集中关停检修的外围因素内,国内下游手中原料库存低位才是促成行情上行的必然因素,刚需买盘支撑下市场上行脚步稳健,而今年 TDI市场中过高的社会库存几乎成为了一种常态,工厂缺货而市场中无论是中间商还是下游都没有这种困扰,万元以下囤积货源仍存,低价库存尚能支撑较长时日情况下,市场上行至当前高位下游抵触明显,转向消化前期库存居多。缺乏下游跟进情况下行情空涨再现,同时获利盘的存在使得即便是空涨也较为艰难。

  综上所述中宇认为,伴随出口方向利好支撑,国内市场或存进一步调涨预期,上面我们提到了TDI供需关系中只有供方在不断做减法,行情持续上行虽交投阻力较大却也是在促使需求做减法,不断消耗获利盘及下游存货,以时间换空间,因此市场短线或维持上行态势,中长线仍需关注出口红利持续时间及下游库存消耗情况。

  说完TDI再来看MDI就会觉得兄弟俩市场走势都大同小异了,同样也是国外装置故障带动行情上行,中期由于工厂政策趋稳以及获利盘拖拽市场窄幅下行,后工厂再度发力拉涨上行。

  而当我们从纵向剖析当前市场环境时可以看到,与TDI国外装置密集检修不同,MDI方面外围目前只有欧洲地区科思创、BC两套装置检修支撑,相比较之下支撑略显薄弱,这也就使得半个月时间里TDI价格一度超越聚合MDI。但是不与TDI对比只看MDI的情况下,科思创及BC装置同时停车造成的需求缺口使得国内工厂过剩的货源有了转移方向,同时欧洲等地区由于供应紧张,价格不断攀升,据悉国内某厂当前对外出口美金盘报价在1700-2000美元/吨左右,明显的价差也使工厂在利益的驱使下不断加大出口方向供给。反观国内市场,买盘偏弱同时提价困难,价格相对低位也自然成为了供给缩减的理想方向。与此同时,工厂加大马力抓住出口红利缩减国内供给并不断拉涨市场也使得国内市场交投量缩减,除市场两度反弹初期市场存在放量外月内其他时间交投气氛始终偏淡,下游也多维持消化前期库存状态,前期存货也在市场上行过程中不断得到消耗,经销商心态惜售居多,报盘高位等待下游跟进。

  当前无论是国外还是国内经济大环境都处在疫情后的恢复修正中,MDI自然也不例外,国外装置恢复生产之前出口红利仍将持续。同时从TDI、MDI各大企业上半年利润公示来看,利润承压下工厂后续或不乏进一步推涨价格以提高盈利操作。而需求端与TDI一样也需关注出口利好支撑持续时间与场内社会库存消化时间之间的差距,若前者长于后者,社会库存消耗后出口利好仍存那么供应由宽平衡到紧平衡,行情上行得以持续,反之供应持续宽松下行情或存回调可能。因此综上所述,短线MDI市场同样将维持上行姿态,中长线关注国外装置恢复情况及下游心态变化。

(文章来源:中宇资讯)

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